Hvorfor skal jeg stille mere sikkerhed, end jeg låner?

Fordi der ikke er nogen kreditvurdering, er lånene overkollateraliserede: din sikkerhed skal være mere værd end det, du låner. Låner du fx mod ETH, kan du typisk kun trække en del af værdien ud. Bufferen beskytter protokollen (og de andre långivere), hvis kursen på din sikkerhed falder.

Hvad er en health factor?

På Aave er health factor et tal, der viser, hvor sikker din låneposition er. Den beregnes som din sikkerheds værdi gange likvideringsgrænsen divideret med din gæld. Falder den under 1, kan positionen likvideres. Du holder den oppe ved at stille mere sikkerhed eller betale gæld tilbage.

Hvad sker der, hvis jeg bliver likvideret?

Hvis din health factor falder under 1, kan en anden bruger (en liquidator) tilbagebetale en del af din gæld mod at overtage en tilsvarende del af din sikkerhed plus en likvideringsbonus. Ifølge Aaves egen dokumentation kan op til 50 % af gælden likvideres, når health factor er over 0,95, og op til 100 % ved 0,95 eller derunder. Du mister altså en del af din sikkerhed — derfor er en buffer vigtig.

Lån og udlån i DeFi: Aave og Compound forklaret

Q: Hvad er lån og udlån i DeFi?

Lending-protokoller som Aave og Compound er markedspladser, hvor du kan udlåne dine coins til en pulje og få rente, eller stille krypto som sikkerhed og låne mod den. Der er ingen bank, kreditvurdering eller ansøgning — en smart contract holder puljen, og renten sættes automatisk af udbud og efterspørgsel. Alt foregår fra din egen wallet.

En af de mest brugte dele af DeFi er lending: at udlåne sine coins mod rente eller låne mod sikkerhed — uden bank, kreditvurdering eller ansøgning. Her er, hvordan det virker på Aave og Compound, hvad health factor og likvidering betyder, og hvilke risici du skal kende.

1. Hvad er lån og udlån i DeFi?

En lending-protokol er en markedsplads for lån, der kører helt i kode. På den ene side står långivere, der indsætter coins i en fælles pulje og til gengæld tjener rente. På den anden side står låntagere, der stiller krypto som sikkerhed og kan låne andre aktiver ud af puljen mod at betale rente. Der er ingen bankmedarbejder og ingen kreditvurdering — en smart contract holder puljen og fordeler renterne automatisk.

Renten er ikke fast. Den sættes af en algoritme ud fra, hvor stor en andel af puljen der er lånt ud (utilization): jo mere af en pulje der er i brug, jo højere rente både for långivere og låntagere. Alt sker fra din egen wallet, og du kan når som helst trække dit indskud tilbage, hvis der er ledig likviditet i puljen.

2. Sikkerhed og overkollateralisering

Fordi ingen tjekker din kreditværdighed, hviler hele modellen på sikkerhed. Ifølge Aaves egen dokumentation skal din sikkerhed altid være mere værd end det, du låner — lånene er overkollateraliserede. Stiller du fx ETH som sikkerhed, kan du kun trække en del af værdien ud som lån. Den ubrugte buffer er det, der beskytter de andre långivere, hvis kursen på din sikkerhed falder.

Hvor meget du kan låne mod et bestemt aktiv, styres af to parametre, som protokollens governance fastsætter: loan-to-value (hvor stor en andel af sikkerhedens værdi du må låne) og en likvideringsgrænse (den grænse, hvor din position bliver likvideringsklar).

3. Health factor og likvidering

På Aave samles din positions sikkerhed i ét tal: health factor. Protokollens dokumentation angiver den som:

Så længe din health factor er over 1, er positionen sund. Falder den til under 1 — typisk fordi din sikkerhed er faldet i værdi, eller din gæld er steget — bliver positionen likvideringsklar. Så kan en anden bruger (en liquidator) betale en del af din gæld mod at overtage en tilsvarende del af din sikkerhed plus en likvideringsbonus. Ifølge Aaves FAQ kan op til 50 % af gælden likvideres, når health factor er over 0,95, og op til 100 %, når den er 0,95 eller derunder. Du holder positionen sund ved at stille mere sikkerhed eller betale gæld tilbage.

4. Aave

Aave er en af de største og mest brugte lending-protokoller. Den beskriver sig selv som en decentral, non-custodial likviditetsprotokol, hvor du enten optræder som långiver eller låntager. Du forbinder din wallet, indsætter dit foretrukne aktiv og tjener rente ud fra markedets efterspørgsel — og den indsatte værdi kan samtidig bruges som sikkerhed, hvis du vil låne. Aave er også kendt for flash loans: lån, der optages og tilbagebetales i én og samme transaktion, og som primært bruges af udviklere til arbitrage.

5. Compound

Compound var med til at gøre open lending populært. Modellen minder om Aaves: du indsætter et aktiv og modtager et såkaldt cToken, der repræsenterer dit indskud og løbende akkumulerer rente. Renterne opdateres algoritmisk fra blok til blok ud fra forholdet mellem det udlånte og det indskudte. Compound var desuden blandt de første til at uddele et styringstoken (COMP) til brugerne — en model, mange senere protokoller kopierede, og som lagde grunden til det, vi kalder yield farming.

6. Risici og skat

Lending i DeFi er ikke en bankkonto med indskudsgaranti. De vigtigste risici:

Likvidering. Falder din sikkerhed i værdi, kan du miste en del af den. Hold en god buffer og følg din health factor.
Smart-contract-risiko. En fejl i protokollens kode kan udnyttes. Brug etablerede, reviderede protokoller — se risici ved DeFi.
Oracle-risiko. Protokollen henter priser via oracles; manipuleres de, kan det udløse forkerte likvideringer.
Renterisiko. Renten er variabel og kan ændre sig hurtigt med efterspørgslen i puljen.

Husk skatten: renter og belønninger, du modtager, beskattes som personlig indkomst til kursværdien i DKK på modtagelsestidspunktet, og et senere salg opgøres efter spekulationsreglerne. Se skat på DeFi og den generelle skat-side.

Du skal bruge ETH først

For at udlåne eller låne på Aave eller Compound skal du interagere med protokollen fra en wallet med ETH. Køb din ETH på Kraken med lave Pro-gebyrer og hæv den til din egen wallet.

Køb ETH hos Kraken

Læs videre: stablecoins forklaret, yield farming og risici ved DeFi.